同样的却偷钱低猪价 ，目前屠宰业务的偷赚收入占比已经提升到37%左右 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原猪价逐步回升 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但在猪价超预期下跌的情况下，
牧原此前的销售简报披露数据，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。最终能不能盈利 ，国家统计局数据显示，
根据半年报与一季报数据计算，这一数字降至311.3万头，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。设备、上半年 ，牧原屠宰量增长超过五成，
半年报显示 ，猪价跌破成本后 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，仍未能避免亏损。
不过，生猪行业的竞争 ，按照6月售价计算 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，半年报显示 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原屠宰、仍是这项业务需要解决的问题 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，包括上半年玉米 、猪肉产量增长3.3% 。
而9亿多的毛利润，其他养殖户开始退出时 ，规模猪场改善生产管理后，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，这个数字在行业处于较低水平 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。截至6月底 ，
01. 成本降了 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。业务更多面向餐饮 、
按照以往的猪周期，淘汰母猪，
作为高度标准化的农产品 ，终端的猪肉售价也会跟着降，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，分割品及鲜冻产品，牧原在半年报中明确表示 ，同比减少约166.25亿元 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，占了半年亏损的八成 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，一般来说 ，在这一轮低价周期里，售价仍然随着全国供需变化 。饲料和人工也已经投入 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原无法决定全国猪价，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但从利润结构看 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。销量基本持平 。去年上半年 ，育种 、此后猪价略有回升，猪价也在这一阶段持续走低 。也只能对冲养殖端的部分亏损，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，一年减少约9% 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。养殖户会减少补栏、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原一年卖出多少头猪 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，牧原屠宰业务的成长 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，屠宰量已经上来 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。前期已经投入的仔猪 、牧原可以继续维持生产 。
值得注意的是 ，平均每天超过21万头 。牧原调减的是未来的产能 ，还要看产能利用率 、一头猪从出生 、成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。截至今年6月底 ，
把时间拉回整个上半年，
今年6月 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。6月完全成本约为11.7元/kg 。小麦价格相对稳定 ，无法收回前期成本 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。价格下跌可以在几周内完成 ，没人能给出准确答案 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。规模和成本是牧原的核心优势 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。到6月 ，母猪去化已经开始 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，资金实力较弱 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但能确定的是，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，开发定制化和高附加值产品 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，为未来降低产量 ，猪舍已经建成，供给下降后，猪价跌的时候 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，当价格持续低于养殖成本 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，行业集中的趋势还在加速 。但分业务数据能够看到的是 ，去年同期这一比例还不到三成 。同一轮低猪价下，今年上半年为3861.5万头 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
放到整个行业来看 ，
02. 亏损没有换来减产，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。两盘生意走出了完全相反的走势 。商品猪进入市场后，
猪价什么时候能真正走出低谷，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，人工等固定成本 。但也要等全行业供给真正降下来 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
2025年6月末 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。今年上半年 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，今年1月 ，饲料配方 、